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人民幣能在第二季度看漲嗎？有哪些利好人民幣的因素和需要注意的地方？人民幣在第二季度的價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)是多少呢？

如果中國(guó)出口疲軟，美元可能繼續(xù)削弱人民幣

這是路尚集團(tuán)基于多元線性回歸模型對(duì)美元/人民幣展望的延續(xù)，與2023年第一季度的展望相比，路尚集團(tuán)做了一些修改，首先，我們現(xiàn)在看的是美元/人民幣，而不是人民幣/美元，第二，模型被簡(jiǎn)化了，刪除了不再具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的變量。

衡量匯率影響的第一個(gè)變量是中國(guó)出口(年率)。全球?qū)χ袊?guó)商品需求的增加，應(yīng)該會(huì)轉(zhuǎn)化為對(duì)人民幣需求的增加，反之亦然。第二個(gè)變量是G20實(shí)際GDP(年率)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，因此全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是這個(gè)方程式的關(guān)鍵組成部分。

最后，10年期美國(guó)和中國(guó)國(guó)債收益率之間的利差被計(jì)入。路尚集團(tuán)借此嘗試了解美國(guó)和中國(guó)貨幣政策預(yù)期之間的差異。

這個(gè)模型證實(shí)，中國(guó)出口和G20實(shí)際GDP往往與美元/人民幣呈反向關(guān)系。換句話說(shuō)，當(dāng)世界消費(fèi)更多的中國(guó)商品和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上升時(shí)，人民幣會(huì)持續(xù)升值。同時(shí)，當(dāng)美國(guó)的債券收益率相對(duì)于中國(guó)上升時(shí)，人民幣趨于疲軟，反之亦然。

路尚集團(tuán)在做完這個(gè)模型后，注意到彭博社第二季度對(duì)這三個(gè)變量的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。通過(guò)后者，路尚集團(tuán)可以估計(jì)美元/人民幣在第二季度的潛在表現(xiàn)，并預(yù)估了一個(gè)誤差區(qū)間。在下圖中，該模型估計(jì)美元/人民幣在第二季度同比上漲約9%，而第一季度同比上漲9.9%。在路尚集團(tuán)撰寫(xiě)本報(bào)告時(shí)，美元/人民幣仍在第一季度預(yù)測(cè)的誤差范圍內(nèi)。

對(duì)于第二季度，這一前景則轉(zhuǎn)化為7.52-7.08的匯率區(qū)域，高于之前的6.77-7.19。換句話說(shuō)，我們可能會(huì)看到美元謹(jǐn)慎的走強(qiáng)。這在很大程度上受到中國(guó)出口年率收縮6.0%的預(yù)期影響。

如果匯價(jià)超出之前的區(qū)間，那么這個(gè)新的區(qū)間可能會(huì)派上用場(chǎng)。例如，匯價(jià)跌破7.08可能說(shuō)明美元已經(jīng)超賣，反之亦然。我們甚至可能會(huì)看到匯價(jià)表現(xiàn)超出了誤差區(qū)間。