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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，過(guò)去兩年推動(dòng)美國(guó)股市飆升的“動(dòng)物精神”正在走向全球——一些市場(chǎng)專業(yè)人士表示，這一趨勢(shì)可能才剛剛開始。

在2023年和2024年累計(jì)飆升超過(guò)50%后，標(biāo)普500指數(shù)自美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普就職以來(lái)基本持平。熱門交易現(xiàn)在正在向海外轉(zhuǎn)移，投資者紛紛涌入歐洲和亞洲股市，無(wú)視關(guān)稅、貿(mào)易戰(zhàn)和軍事沖突的威脅。

自特朗普上任以來(lái)，歐洲斯托克600指數(shù)上漲了5.8%，而納斯達(dá)克金龍指數(shù)飆升了18%。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)同期僅上漲0.3%，上周五單日暴跌1.7%進(jìn)一步拖累了該指數(shù)的表現(xiàn)。

Hirtle Callaghan首席投資官Brad Conger表示：“由于美國(guó)股市的情緒和倉(cāng)位長(zhǎng)期以來(lái)都非常極端，這種逆轉(zhuǎn)現(xiàn)在可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間?！彼芾碇s200億美元的資產(chǎn)。

Conger引用了高盛集團(tuán)1月底的一項(xiàng)投資者調(diào)查，該調(diào)查發(fā)現(xiàn)，全球投資組合經(jīng)理絕大多數(shù)認(rèn)為美國(guó)股市將在2025年實(shí)現(xiàn)最佳回報(bào)。這種一邊倒的情緒是他持相反觀點(diǎn)的原因之一：Conger的公司自2024年年中以來(lái)一直增持歐洲股票，自去年年底以來(lái)一直增持中國(guó)股票。

全球股市走高，美國(guó)股市持平

對(duì)于采取同樣策略的交易員來(lái)說(shuō)，邏輯很簡(jiǎn)單。美國(guó)以外的股票錯(cuò)過(guò)了過(guò)去兩年的大部分漲幅，現(xiàn)在隨著全球經(jīng)濟(jì)前景趨于穩(wěn)定，這些股票看起來(lái)相對(duì)便宜。與此同時(shí)，關(guān)稅的不確定性主要影響了美國(guó)的市場(chǎng)情緒，美元的強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)消退。

中國(guó)人工智能初創(chuàng)公司DeepSeek的火爆也讓投資者重新考慮美國(guó)股票的過(guò)高價(jià)格，并使中國(guó)科技股在短期內(nèi)更具吸引力?？傮w而言，這些因素正在動(dòng)搖所謂的“美國(guó)例外論”，即美國(guó)市場(chǎng)將持續(xù)跑贏其他市場(chǎng)。

“這種轉(zhuǎn)變有可能是長(zhǎng)期的，而非周期性的，”管理著約750億美元資產(chǎn)的Nationwide Investment Management Group首席市場(chǎng)策略師Mark Hackett表示?！白杂杏涗浺詠?lái)，美國(guó)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的表現(xiàn)和估值差距如此之大的唯一一次，出現(xiàn)在科技泡沫時(shí)期。而當(dāng)這種轉(zhuǎn)變到來(lái)時(shí)，它來(lái)勢(shì)洶洶，且持續(xù)時(shí)間漫長(zhǎng)。”

過(guò)去兩年，全球股市的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國(guó)股市，斯托克600指數(shù)上漲了20%，金龍指數(shù)僅上漲了1%，而標(biāo)普500指數(shù)飆升了53%。即使在今年上漲之后，斯托克600指數(shù)的平均市盈率仍為14倍，低于標(biāo)普500指數(shù)的22倍。金龍指數(shù)的市盈率為17倍。

非美股市前景廣闊

資金流向表明，非美國(guó)股票的潛在增長(zhǎng)空間可能十分廣闊。摩根大通公司的一項(xiàng)分析發(fā)現(xiàn)，若不考慮中國(guó)股票，美國(guó)股票今年的相對(duì)表現(xiàn)不佳，也僅代表自2023年4月至去年年底主導(dǎo)市場(chǎng)的親美投資主題發(fā)生了10%至20%的逆轉(zhuǎn)?；ㄆ旒瘓F(tuán)表示，持倉(cāng)已“大幅”轉(zhuǎn)向歐洲，投資者現(xiàn)在對(duì)歐洲的看漲程度超過(guò)了對(duì)美國(guó)的看漲程度。

即將到來(lái)的3月份美國(guó)納稅季將成為標(biāo)普500指數(shù)的又一個(gè)不利因素。隨著納稅季節(jié)的臨近，被視為美國(guó)市場(chǎng)關(guān)鍵力量的散戶交易員的股票購(gòu)買量可能會(huì)放緩。事實(shí)上，高盛的Scott Rubner上周表示，他正在對(duì)標(biāo)普500指數(shù)進(jìn)行“修正觀察”，因?yàn)樯艉蜋C(jī)構(gòu)買家都失去了動(dòng)力。

與此同時(shí)，Susquehanna International Group衍生品策略聯(lián)席主管Christopher Murphy表示，在歐洲，投資者蜂擁進(jìn)入德國(guó)股市或更廣泛的歐洲股市，表明投資者正擔(dān)心錯(cuò)失良機(jī)。他指出，最近幾周，德國(guó)DAX指數(shù)和歐洲斯托克50指數(shù)的隱含波動(dòng)率都大幅攀升。

Murphy補(bǔ)充道：“宏觀指數(shù)反彈且波動(dòng)率大幅上升的情況非常罕見?！?/p>

這一走勢(shì)背后有基本面支撐。除了歐洲估值滯后之外，利率前景更為溫和，同時(shí)企業(yè)盈利表現(xiàn)強(qiáng)勁。圍繞烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)可能?；鸬臉酚^情緒也是一個(gè)有利因素，此外，軍事支出增加的預(yù)期也提振了歐洲國(guó)防類股。

歐亞投資潮是否過(guò)熱?

一些分析師認(rèn)為，涌入歐洲和亞洲的投資浪潮已經(jīng)如此之猛烈，或許應(yīng)該暫停一下。摩根大通全球市場(chǎng)策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示，歐洲斯托克50指數(shù)等指數(shù)的動(dòng)量指標(biāo)表明，漲勢(shì)過(guò)快過(guò)猛，這可能預(yù)示著逆轉(zhuǎn)即將到來(lái)。

其他人仍認(rèn)為有充足的理由繼續(xù)押注美國(guó)股市，即便標(biāo)普500指數(shù)仍接近歷史高點(diǎn)。

以Savita Subramanian為首的美國(guó)銀行股票策略師表示：“美國(guó)擁有關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)?！彼麄兲岬矫绹?guó)能源獨(dú)立、可替代的勞動(dòng)力以及美元的儲(chǔ)備貨幣地位。

這些策略師們表示，美國(guó)的科技行業(yè)仍然保持領(lǐng)先地位，盡管DeepSeek的推出挑戰(zhàn)了美國(guó)在該領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位的觀念。

然而，鑒于美國(guó)科技巨頭對(duì)美國(guó)股市的巨大影響力，即使對(duì)美國(guó)科技巨頭的信心有一點(diǎn)點(diǎn)動(dòng)搖，也會(huì)造成很大影響。

Hirtle Callaghan的Conger表示：“人工智能敘事是美國(guó)股市極度看漲的理由。如果美國(guó)對(duì)人工智能的預(yù)期沒有重新調(diào)整，非美國(guó)股票是無(wú)法跑贏美國(guó)股票的?！?/p>